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煤超疯演变成纸上飞，包装原纸疯涨背后推手大起底
涨价年年有，今年特别多！要问涨价哪家强？前有钢铁侠飞檐走壁，后有煤超疯张牙舞爪，现在造纸企业又吹响了集结号，掀起涨价新浪潮！大浪来袭，有人弄潮踏浪，有人无情的被拍死在沙滩上。此次纸价全面上涨，是谁在背后兴风作浪？纸价即将脱缰，是顺应大势，还是跟风乱象？
图：白卡纸市场价变化
今年以来，纸厂涨价函满天飘，各类纸价节节攀升。以白卡纸为例，2016年年底拉升之前，价格徘徊于5600元/吨上下，截至今年7月中旬，已涨到6900元/吨上方，涨幅超过20%。结合基本面种种消息，笔者认为，拉动纸价马车疾走狂奔的力量有三个。
图：美废3号和11号价格
原材料价格上涨是纸价冲高推手，其中废纸价格上升是主谋。中国大约65%的纸张原料来自废纸，进口废纸占比在一半以上。去年年初前后，进口废纸价格逐步走高，以美国进口的废纸为例，3号（蓝线）废纸从2016年2月的107.5美元/吨，上涨到今年2月的198.5美元/吨，11号废纸价格基本在统一轨迹，上涨幅度已超过80%，日本、欧洲等地的进口废纸价格涨幅也不遑多让。
虽然今年2月之后，进口废纸价格逐步稳定，但又适逢春节需求旺季，纸张价格继续大步向前，并带动国内废纸收购价上涨，仅7月29日-8月1日三天时间，就有近百家造纸企业上调了废纸收购价。以进口废纸价格上涨为起点，国内废纸和纸价向上一路狂奔。
近年来，“三去一降一补”的供给侧改革和加快推进环保建设是两条重要政策思路。去产能让一部分效率较低的造纸厂被淘汰，环保政策剑指造纸为主的“十小”企业，纸张供应侧加速收紧。
图：《国务院关于印发水污染防治行动计划的通知》
2015年4月，国务院印发了《国务院关于印发水污染防治行动计划的通知》，其中强调对造纸等“十小”企业排污的整治。去年年底，环保部等11各部门又联合印发了相应的考核文件，各省都有不少造纸厂被取缔。政策面持续收紧供应推动行业机构调整，新的供需格局是纸价上涨的重要推手。
春节前后是纸张需求旺季，也是包装纸、文化纸起步走高的时间段。当前，包装纸已经有所回调，但学生秋季教辅材备货期3月已启动，需求带动文化纸上行。
图：胶版纸价格
其中，主要用以图书印刷的胶版纸，价格在3月之前基本维持在6000元/吨下方，进入教材备货期后价格一路走高，到7月初已经上涨到6600元/吨上方。文化纸在国内纸张消费中占比不低，印刷产业的需求回升也是纸价上涨的一大推力。
从去年年底持续至今的纸张价格飞涨影响正在逐步扩大，不仅带来了造纸行业更大的监管压力，更可能带来下游企业的结构调整小风暴。
图：三大包装纸价格
旺季推动，三大包装纸去年年底开启快跑模式，部分企业甚至通过垄断谋求暴利。上月10日，国家发改委指导浙江省物价局对杭州市富阳区造纸协会组织17家造纸企业开出了778万元的罚单。可见包装纸价格一路狂飙已诱发部分行业踩线，并引来监管部门关注，下半年包装纸旺季价格走势或添变数。
同时，纸价飞涨对下游企业的冲击不可避免。以印刷业为例，我国印刷小企业众多，原材料纸张上涨带来的成本压力可能大浪淘沙，逼退一部分效应差的小企业。宁波印协座谈会上，一些包装和印刷企业高层表示，灰板、白卡等价格疯狂上涨将激化印刷企业恶性竞争，并极度压缩利润。成本压力和恶性竞争双重挤压，实力雄厚的企业才能屹立不倒。
究竟谁将为纸张涨价潮买单？纸价上涨是原料和供应侧传导的理性上涨？还是盲目跟风下的行业乱象？笔者将结合主要纸类进行说明。
图：文化纸（上三条）和包装纸价格（下三条）
从两类纸张价格波动来看，在春节前后的上涨基本符合行业周期特点，3-5月文化纸保持上涨尚属理性，包装纸淡季飙高就有些被带偏。进入6-8月，部分包装纸出现调整压力，但整体表现依然强势，文化纸同样在进入假日淡季后一涨不回头，就有过度飙高的味道。
不过从时点来看，纸价上涨符合国家严抓“十小”企业治污的时间，也处于原材料废纸的涨价区间，两大具体因素齐齐推高纸价，可说是一个理性的上升。
总的来说，纸价走高是一个大趋势，也就是说，未来即使价格有调整，也不会重回2014-2016年期间的谷底，而是在一个更高的位置运行。虽然有企业跟风涨价，可能让价格脱缰，但相信监管层不会对扰乱市场的行为坐视不管。整体上，目前纸价仍属于理性的范畴。
● 来源：搜狐号“港股解码”
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